现在还为时已早，很难说DXY已经触底，但有迹象表明美元正在逐渐复苏——这不是因为美联储政策或经济数据的变化，而是因为一种稍微不那么明显的因素：语气。
最近关于美中贸易紧张局势的叙述转变——尤其是高层对话可能恢复的暗示，以及双方都意识到当前关税僵局无法持续的迹象——让美元的压力有所减轻。虽然目前还没有明确的交易达成，而且全面取消关税的可能性仍然不大，但即使是感知到的降温都足以稳定市场情绪，尤其是在美元空头已经开始过度扩展的情况下。
几个星期以来，美元的走势更像是一场政治公投，而非一个干净的宏观资产。对鲍威尔的抨击、美联储独立性的戏剧性表演、飙升的期限溢价以及机构信誉的问题都将DXY推入危险区域——不仅疲软而且没有方向。现在，随着特朗普收回对鲍威尔的言论，贝森特表示美国对与北京的谈判结果持开放态度，美元终于得以在更接近基本面的背景下交易。
这并不是说局势一片光明。美国经济数据正在走软，美联储依然处于“观望”模式，（X日本）而世界其他地方则在积极降息。但现在不同的是，影响美元叙述的阻力——那些将资金从美元安全港驱离的因素——正在减弱。考虑到市场定位已经紧绷，即使是情绪的适度改善也能引发一个机械性的反弹。
从技术上看，DXY一直在99附近徘徊，RSI显示超卖，投机性空头开始显得拥挤。现在，随着欧元/美元从近期高点回落，以及美元/日元在套利交易的双边上找到支持，美元的下行动能开始放缓。
我们也别忘了美国以外发生的事情：欧洲央行刚刚降息，尽管通胀逐渐上升，日本央行仍然处于无人的地带，而中国人民银行正在干预以防止人民币过快下滑。如果美国国债能够开始在风险偏好（RORO）叙述中显示出强劲的反应，并且美元能够重新与债券市场（即便是适度地）锚定——同时消除混乱的认知，美元不需太多努力就能重新确立自己在外汇市场上“最不失能”选择的地位。换句话说，如果美元再次表现出避险资产的特性，我们可能会看到更大程度上对欧元/美元多头的削弱。
现在还太早说DXY已经触底，但条件却为短期的喘息创造了机会。如果贸易关系的缓和乐观情绪增强，而美联储避免再次出现内部信誉危机，向上的道路将会开启——不是一条直线，但支持足以让熊市参与者重新思考。就目前而言，可以把反弹视作战术性的——但是如果叙述继续好转，不要忽视更持久反弹的潜力。
我们也别忘了美国以外发生的事情：欧洲央行刚刚降息，尽管通胀逐渐上升，日本央行仍然处于无人的地带，而中国人民银行正在干预以防止人民币过快下滑。如果美国国债能够开始在风险偏好（RORO）叙述中显示出强劲的反应，并且美元能够重新与债券市场（即便是适度地）锚定——同时消除混乱的认知，美元不需太多努力就能重新确立自己在外汇市场上“最不失能”选择的地位。